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格林大华2019年钢铁产业链年度报告_格斗纹章修改器财经

网络整理 2018-12-26 国内新闻

  钢铁产业链报告

  政策红利减弱,价格重心下移 供大于求格局不改,矿价跟随钢价

  研究员:韩静

  格林大华 金属研究所

  摘要:

  钢材:2019年环保限产政策仍将贯穿全年,但是政策红利边际作用正在减弱,预计2019年行业将由供应指导价格重回需求引导上。从供应端来看,2019年行业利润将出现回归,粗钢供应或出现回落,需求方面,房地产行业压力明显,基建投资回升,不过基建工期较长,对钢价拉动效果慢于房地产,出口相对稳定。预计2019年价格重心将出现下移,钢企盈利水平回归正常。价格运行区间2700-4200,逢高做空钢材利润。

  铁矿石:从四大矿山公报来看,2019年铁矿石产量继续保持稳中有升态势,其中澳洲矿增幅有限,主要是巴西矿增加明显,从矿石结构来看,中高品位矿石增加较多。一方面矿山供应增加,另一方面钢铁需求减弱,铁矿石仍呈供大于求现象,其自身基本面对于价格的影响弱于钢材和焦炭对于矿石价格的影响,预计大概率跟随钢价走势为主,运行区间400-600元。

  煤焦:环保限产继续影响煤炭和焦化行业,由于一厂一策所以限产力度相对偏松,不过焦化行业去产能是大趋势,所以供应端或出现下降,供需大概率处于紧平衡状态,运行区间1600-2500。焦煤仍将受到行业政策影响,所以成本有支撑。

  2016年是钢铁行业供给侧改革元年,2017年钢铁行业开始实行阶段性环保限产,2018年,环保限产政策贯穿全年,限产范围在2017年基础上不断扩大。受益于环保政策及供给侧改革,钢铁行业摆脱微利甚至是亏损状态,行业利润不断改善,实现连续三年增长态势。在经过连续3年的供给侧改革后,行业产能继续被淘汰空间有限,在环保限产贯穿全年后,市场对于环保政策的反映也出现迟缓,由于供给侧改革和环保限产边际作用正在不断减弱。

  一、 行情回顾

  2018年螺纹指数走势图

  今年取暖季政策取消“一刀切”,采取分类限产,根据测算限产力度不及去年同期

  春节晚于常年,下游需求迟迟不启动,社会库存创历史新高,市场情绪转差

  高,市场

  随着需求启动,叠加全国环保回头看,徐州钢厂停产、唐山环保限产等政策,钢价走出单边上涨行情

  数据来源:博易大师 格林大华

  螺纹、热卷、焦煤、焦炭和矿石指数k线图叠加

  数据来源:博易大师 格林大华

  2018年环保限产贯穿全年。在结束了2017-2018年取暖季环保限产即将结束后,唐山市出台非采暖季限产方案,限产时间从3月16日至11月14日,限产比例最低为10%。7月唐山政府出台政策,自7月20日至8月31日开展环保限产,高炉产能限产50%。2017年环保限产主要局限在京津冀及周边,但是2018年范围明显扩大,主要地区包括山西省、江苏省、山东省、河南省等。

  由于热轧设备出现相对集中投产,同时下游汽车等行业表现不如房地产,所以2018年热轧走势明显弱于螺纹钢。限产对于矿石价格的影响较为明显,铁矿石价格高点在1月份,并未像螺纹和热卷一样出现在年中,全年处于宽幅区间震荡格局,四季度由于环保限产比例低于去年同期,矿石价格出现一波补涨,但是由于自身基本面影响不及钢材价格的影响,所以主要是跟随钢价运行为主。

  二、 螺纹钢价格影响因素分析

  1. 2018年行业政策梳理

  2018钢铁行业环保政策一览

  时间

  地区

  内容

  2月

  唐山

  《唐山市钢铁行业2018年非采暖季错峰生产方案》,2018年3月16至11月14日,唐山在非采暖季也将实行限产,限产比例最低10%,最高15%。

  3月

  邯郸

  4月1日至11月16日采取非采暖季错峰生产措施,钢铁行业限产比例25%。

  徐州

  钢厂停产

  10省市

  中央环境督查“回头看”,第一轮全国10省市进行环保督查

  6月

  80城市

  《打赢蓝天保卫战三年行动计划》,以京津冀及周边、长三角、汾渭平原为重点,更加注重源头防治,优化调整四个结构,切实减少结构性污染问题。

  7月

  唐山

  7月20日-8月31日开展环保限产,限产比例在30%-50%。

  常州

  《关于调整常州市强制减排重点污染源清单的通知》,要求辖区确定限产比例。其中申特钢铁、鑫林钢铁、宏光钢铁、三元钢铁、东方特钢、金松特钢等钢企限产50%;鑫瑞特钢、星宇特钢等限产100%。

  8月

  京津冀及周边

  《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬大气污染综合治理攻坚行动方案(征求意见稿)》,对钢铁、焦化等行业实施错峰生产,天津、石家庄、唐山、邯郸、邢台、安阳等重点城市,采暖季钢铁产能限产50%,其他城市限产比例不得低于30%,限产计量以高炉生产能力计,配套烧结、焦化同步限停产。

  9月

  唐山

  9月环保政策,维持8月政策不变,并且要求不低于8月限产水平,擅自恢复生产的企业,要有新设备停产。

  唐山

  发布重点行业秋冬差异化错峰生产征求意见稿,对钢铁行业进行排放标准、外部运输结构、产品附加值等差异化指标进行分类,满足A类标准的,秋冬季不予错峰生产,B类、C类和D类分别限产30%、50%和70%。

  河南

  发布环保限产措施,重污染天气情况下将实行轮休停产、限时停产,并且按照“一厂一策”。

  10月

  河北

  将于2019年1月1日起实施《钢铁工业大气污染物超低排放标准》等政策,实现钢铁、焦化工业大气污染物超低排放。

  邯郸

  邯郸市政府发布错峰生产征求意见稿,从11月1日至明年3月31日开始执行错峰生产,其中11月1日至12月31日,钢铁行业减产42%,1月1日至3月31日减产51.2%,焦化减产23.52%。钢铁企业也将进行ABC等级分类

  临汾

  发布继续实施差异化生产管控方案,时间从10月11日至11月14日,高炉按生产能力限产50%,焦化限产,按照区域分为全部停产、结焦时间延长至36小时和48小时不等

  长三角

  长三角秋冬季大气污染攻坚战征求意见稿发布,2018年10月1日至2019年3月31日,长三角地区PM2.5平均浓度同比下降5%左右,重度及以上污染天数同比减少5%左右。

  江苏

  沙钢和永钢限产方案出台,其中沙钢停5座高炉,影响铁水产量11万吨,但是因其前期外采钢坯充足,所以不影响成材产量。永钢分两阶段停产,预计影响铁水产量18万吨,预计影响成材产量16万吨

  11月

  唐山

  《唐山市2018-2019秋冬季钢铁行业错峰生产方案》审议通过要求各地认真执行,结合政策鼓励和支持因素计算,全市秋冬季高炉限产产能为1859.22万吨,占秋冬季纳入错峰限产范围高炉产能的31.55%。

  2. 行业盈利状况

  经过连续三年的供给侧改革,钢铁行业在结束了2014、2015年微利甚至全行业亏损状态后,行业整体销售利润率自2016年开始稳步增长,并且实现三年高盈利状态,销售利润率直线增长。

  从现货企业来看,2018年全年唐山地区现货生产企业平均利润在900-1200元之间,时间大概持续了10个月,进入11月份之后,由于价格的回落,企业利润迅速下滑,盈利水平遭到腰斩,回落至500元之下。

  黑色金属冶炼及压延加工业销售利润率

  唐山地区现货平均利润

  数据来源:wind 格林大华期货

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  3. 粗钢产量创新高

  2018年1-11月全国粗钢产量累计85737万吨,同比增长6.7%,预计2018年全年粗钢产量9.3亿吨,同比增长%。2018年环保限产政策不断,所以不论是全国163家钢企高炉开工率还是唐山164座高炉开工率均一直处于近四年来同期最低水平,但是开工率降低并不影响产量的增加,2018年前11个月粗钢月度日产均高于历史同期,并且呈现出连续几个月屡创新高。

  产量的持续增加,是因为行业盈利水平一直保持较高水平,单吨盈利连续数月超过千元,尽管高炉开工率下降,但是企业利用各种方法提高产量获得利润。企业提高产量的手段主要有两个:一是使用高品位铁矿石,提高铁水产量,二是提高废钢入炉量,增加钢水产量。

  全国163家钢企高炉开工率

  唐山164座高炉开工率

  数据来源:统计局 格林大华期货

  数据来源:统计局 格林大华期货

  全国粗钢产量统计

  全国粗钢日产统计

  数据来源:统计局 格林大华期货

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  分品种来看,由于2018-2020年全国热轧新增产能超过4000万吨,其中2018年新增产能超过2000万吨,所以2018年1-11月热轧(中厚宽钢带)产量呈现持续同比增长态势,热轧产量的增加对于价格产生压制作用,螺纹钢产量前9个月同比下降,从10月份开始产量呈现同比增长。

  全国螺纹钢产量

  全国热轧产量

  数据来源:统计局 格林大华期货

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  4. 钢材库存两个极端

  由于2018年春节晚于同期,所以到3月份下游工地仍迟迟没有开工,造成社会库存不断增加,库存总量创历史最高水平,最高时曾经接近2000万吨。钢材价格因此受到打压,出现一波跌幅达到600点的单边下跌行情,对着下游陆续启动库存进入去化通道,库存下降速度较为迅速。进入四季度,库存总量仍保持小幅下降趋势,螺纹钢库存总量则为五年新低,库存持续低位对价格起支撑作用。钢厂库存来看今年多数时间钢厂库存低于往年同期。

  全国钢材社会库存

  重点企业钢材库存

  数据来源:统计局 格林大华期货

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  全国螺纹钢社会库存

  全国热轧社会库存

  数据来源:统计局 格林大华期货

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  5. 出口同比下降明显

  2018年3月22日,美国总统特朗普签署贸易法案,对进口商品加征关税,其中涉及金额超过500亿美元的中国商品,并与7月6日率先对价值340亿美元中国商品征收关税,税率25%,后期又相继进行了两次征税,总商品价值2500亿美元。12月1日在G20峰会上,中美双方代表达成一致,停止升级关税贸易限制措施。

  2018年1-11月全国累计出口钢材6377.8万吨,同比下降8.6%,预计2018年全年出口钢材6900万吨左右,比去年同期下降8%左右。出口量连续两年下降,一方面由于国内销售利润率高,所以钢企出口意愿就下降,另一方面也受到进出口政策的影响。

  中美贸易战相关信息

  时间

  内容

  税率

  2018-3-8

  美国总统特朗普签署公告,认定进口钢铁和铝产品威胁美国国家安全,决定从3月23日起,对进口钢铁和铝产品全面征税(232措施),税率分别为25%和10%。

  2018-3-22

  美国总统特朗普签署贸易法案,对进口商品加征关税,其中涉及金额超过500亿美元的中国商品。

  2018-6-15

  美国宣布对500亿美元中国进口商品加征25%惩罚性关税,7月6日首先对价值340亿美元商品进行征税。

  2018-7-6

  美国对价值340亿美元中国商品征收关税,中国采取反制

  25%

  2018-8-23

  美国对价值160亿美元中国商品征收关税,中国采取反制

  25%

  2018-9-24

  美国对价值2000亿美元中国商品加征关税,中国采取反制

  10%

  2018-12-1

  停止升级关税等贸易限制措施,包括不再提高现有针对对方的关税税率,及不对其他商品出台新的加征关税措施

  全国钢材出口统计

  2018前11月钢材出口统计

  数据来源:海关 格林大华期货

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  三、 铁矿石价格影响因素分析

  1. 矿山

  据我的钢铁网统计,2018年澳大利亚矿石产量预计达到8.94亿吨,同比增加1170万吨,巴西铁矿石产量4.286亿吨,同比增加910万吨。2018年巴西淡水河谷铁矿石产量增加明显,单季产量超过1亿吨。澳洲三大矿山产量保持相对平稳。

  根据矿山季度报告,2019年矿山产量和发货量仍呈现稳中趋涨态势,其中,巴西淡水河谷增长较为明显,2019年产量目标上调至4.0亿吨,较今年增加了1000万吨,澳洲矿山增量相对有限,总体呈稳中有增态势。

  根据我的钢铁调研,预计2019年全球铁矿石供应量同比增加3930万吨,其中巴西矿增加1890万吨,澳大利亚微增290万吨,中国增加400万吨,中高品质矿产能继续扩大。

  四大矿山2019年目标产量

  单位:亿吨

  2018年目标

  2019年目标

  淡水河谷

  3.9

  4.0

  力拓

  3.3-3.4

  3.3-3.4

  必和必拓

  2.75

  2.73-2.83

  FMG

  1.7

  1.65-1.73

  数据来源:矿山季度报告

  四大矿山季度产量

  数据来源:wind 格林大华期货

  2. 进口

  2018年1-11月我国累计进口铁矿石97789万吨,同比下降1.3%,预计2018年全年进口铁矿石10.7亿吨左右,同比下降0.5%。三、四季度由于矿山铁路检修、火车脱轨、矿山罢工、泊位检修、运输事故等事件影响,出现多次发货不正常现象。

  图 14 全国铁矿石进口量

  图 15 我国铁矿石月度进口量

  数据来源:wind 格林大华期货

  数据来源:wind 格林大华期货

  3. 库存

  2018年港口铁矿石库存量最高超过1.6亿吨,经过三个季度的消费,港口库存量呈现连续缓慢下降,至12月中旬库存总量回落至1.4亿吨之下,库存总量累计下降2400多万吨,库存对于价格的压力也在不断缓解中。

  从矿石来源来看,澳洲铁矿石库存出现了明显下降,巴西矿石库存则出现了增加,主要是铁矿石库存结构发生改变,由于钢铁企业对于高品位铁矿石需求的增加,同时由于巴西淡水河谷产量投放的增加,造成巴西矿库存增加较为明显。

  港口铁矿石库存

  巴西和澳大利亚港口库存

  数据来源:wind 格林大华期货

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  4. 下游生铁产量呈增长趋势

  从生铁产量数据来看,从二季度开始生铁月度日产开始超过200万吨/日,最高时达到220万吨/日,连续7个月保持历史高位。2018年1-11月累计生产生铁70785万吨,同比增长2.4%,预计2018年全年生铁产量为8.3亿吨。生铁产量的提高,显示下游钢铁行业对于铁矿石的需求保持增加,也使得港口铁矿石库存出现下降。

  全国生铁月度日产统计

  数据来源:wind 格林大华期货

  5. 铁矿石结构再度发生改变

  前三个季度,由于钢铁行业处于高利润水平,企业对于原料价格敏感度较弱,同时由于企业为了获得更高额的利润,所以愿意采用高品位铁矿石增加铁水产量,中低品位铁矿石明显不受青睐。四季度由于价格下跌,钢铁利润接近腰斩,企业对于原料价格敏感度提升,对于价格过高的高品位铁矿石不在青睐,反而更喜欢用中低品位的铁矿石,所以高品矿和低品矿价差明显收敛。

  青岛港高品位铁矿石(65%)与低品位铁矿石(58%)价差

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  四、 焦煤和焦炭价格影响因素

  1. 2018年焦炭行业政策梳理

  2018年焦炭行业环保政策不完全统计

  时间

  地区

  内容

  6月

  山西

  《山西省大气污染防治2018年行动计划》,焦化行业自2019年10月1日起,排放物、颗粒物、挥发性有机污染物执行大气污染物排放特别排放限值标准

  7月

  晋中

  《晋中市大气污染防治2018年行动计划》,采暖季限产:焦化企业按照大气污染物排放水平及所处城市地区进行分类,限产比例在30-50%,未完成无组织排放治理任务的停产焖炉保温,限产比例根据出焦时间计算

  临汾

  焦化行业分步实施大气污染物特别排放限值改造,2018年10月1日前,50%的焦化企业完成大气污染物特别排放限值改造,2019年10月1日前全市焦化企业全部完成大气污染物特别排放限值改造

  唐山

  《关于开展SO2、NOx、CO污染减排攻坚行动的通知》,要求全部钢铁企业10月底前、焦化企业9月底前达到超低排放水平;古冶、丰润、丰南、滦县、玉田钢铁企业高炉产能限产50%;其他(迁安、迁西、遵化、滦南、乐亭)钢铁企业高炉产能限产30%;焦化厂出焦时间延长至33小时。

  山西

  《山西省打赢蓝天保卫战三年行动计划通知》,,2018年10月1日前完成40%的焦化企业改造,2019年10月1日前现有焦化企业全部完成改造。

  8月

  陕西

  《西安市“铁腕治霾保卫蓝天”三年行动计划》,每年11月15日至次年3月15日;钢铁、焦化等行业实施部分错峰生产,钢铁产能限产50%左右,以高炉生产能力计。焦化企业限产50%左右,出焦时间延长至36小时以上。以设计生产能力核算。

  9月

  江苏

  《关于加快全省化工钢铁煤电行业转型升级高质量发展的实施意见》,焦化行业:2018年底前,沿江地区和太湖地区独立焦化企业全部关停,其他地区独立炼焦企业2020年前全部退出。2020年底前,除沿海地区外钢焦联合企业实现全部外购焦(5000m3以上的特大型高炉炼钢企业可保留与之配套的2台7米以上焦炉)。徐州2020年底前对11家炼焦企业整合成为2-3家综合性焦化企业,压减50%的炼焦产能。另外,徐州2018年底前关停所有独立炼铁企业,钢铁企业减少到10家以下;2020年前,整合成1-2家大型钢铁企业

  11月

  江苏

  江苏徐州焦企受突击环保检查以及空气质量不达标影响,焦化企业全部限产50%,部分严重违规生产企业将责令停产

  2. 产量供应

  2018年全国焦煤产量呈现同比下滑态势,二、三季度和去年同期相比,下降更为明显。2018年1-10月累计生产焦煤35820万吨,同比下降3.17%,预计全年产量在4.3亿吨左右,同比下降约3.5%。

  2018年多次出台焦炭行业环保限产政策,环保限产措施实施较为严格,焦炭的主产区及重要的生产地区均陆续出台过相应的环保限产措施,江苏省徐州市焦企限产比例达到50%。受限产影响,2018年焦炭月度产量多数情况下同比下滑。

  2018年1-11月累计生产焦炭39778万吨,同比减少0.16%,预计全年生产焦炭4.33亿吨,预计和去年同期大体持平。

  全国炼焦煤产量

  全国焦炭产量

  数据来源:wind 格林大华期货

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  3. 进出口

  我国炼焦煤一直有较大缺口,2016年缺口最为明显,每月大约有400多万吨的缺口,最近几年炼焦煤紧张的现象出现了明显的改善,其中进口量的增加是改善供需缺口的主要原因。

  不过2018年在煤炭进口政策限制下,进口量可能会出现同比减少。2018年1-10月累计进口焦煤5.69亿吨,同比下降1.73%,预计2018年全年进口炼焦煤6829万吨,比去年同期下降1.53%。

  焦炭方面,2018年1-11月累计出口焦炭863.6万吨,同比增长22.5万吨,预计2018年全年累计出口焦炭940万吨,同比增长16.2%。

  全国炼焦煤缺口

  全国炼焦煤进口

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  全国焦炭出口统计

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  4. 库存

  炼焦煤库存数据显示,近两年独立焦化厂焦煤库存不断抬升,总体库存区间在600-1000万吨,2018年二季度以来独立焦化企业库存呈现持续增加趋势,目前库存总量在900万吨左右,比去年同期增加170万吨。六大港口(京唐港、日照港、连云港、天津港、青岛港、湛江港)库存则从三季度开始出现持续下降,目前港口库存量仍比去年同期增加70万吨左右。所以不论是下游焦化企业还是港口库存,目前炼焦煤库存均高于去年同期。

  100家独立焦化企业焦煤库存

  六港口炼焦煤库存合计

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  110家样本钢厂焦炭库存

  四大港口焦炭库存合计

  数据来源:wind 格林大华期货

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  焦炭库存方面,下游钢厂储备从8月份开始出现持续增加,目前样本钢厂焦炭库存约在450万吨,比去年同期大概增加30万吨。港口方面,四大港口(天津港、连云港、日照港、青岛港)库存从二季度末开始不断回落,目前港口库存约为256万吨,比去年同期减少30万吨左右。钢厂及港口库存总量目前和去年同期大体持平。

  从生产企业库存来看,2018年独立焦化企业库存波动较为剧烈,一季度库存总量在80-100万吨左右,受环保限产影响,从二季度开始,库存出现直线下降,三季度后独立焦化企业焦炭库存一直保持在近几年的地位,库存量在20-30万吨之间,截止12月中旬,全国100家独立焦化企业焦炭库存量为31万吨,和去年同期基本持平。

  全国100家独立焦化企业焦炭库存

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  五、 下游行业

  1. 房地产

  2018年房地产行业表现较为抢眼,虽然房地产开发投资没有出现持续增长,但是在持续的楼市调控政策下,房地产行业开发投资同比增速依然保持在9.7-10.4%之间,并未出现大幅滑落,房地产行业的运行良好有助于消化钢材库存,对于螺纹钢价格起到明显支撑作用。从分项指标来看,2018面施工面积同比增速持续增加,即便进入11月份北方地区下游工地已经停工,但是全国施工面积同比增速达到16.8%。新开工面积同比增速虽然不及施工面积,但是也保持相对稳定的增长。销售面积方面,在持续的房地产调控影响下,销售面积同比增速不断下降,政策对于房地产成交量影响较为明显。

  从一、二、三线城市来看,三线城市房地产开发投资同比增速从2018年二季度开始出现了明显的回落,三线城市施工面积大幅低于一、二线城市,一线城市新开工面积和销售面积在经历了去年的迅速下滑后,2018年同比增速持续增长,并且追上或即将追上二、三线同比增速。在经过前几天三线城市房地产大规模发展后,目前房地产企业将重心从三线城市再度转移至一线城市和二线城市。

  从土地供应和成交情况来看,2018年住宅类土地供应和成交面积同比增长,且增加幅度较大,其中土地供应面积增加明显。新增土地均将在后期转化成对钢材有效的需求。

  房地产开发投资同比增速

  一二三线城市房地产开发投资同比增速

  数据来源:wind 格林大华期货

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  房地产行业重要指标同比增速

  一二三线城市施工面积同比增速

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  一二三线城市新开工面积同比增速

  一二三线城市销售面积同比增速

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  100大中城市住宅类用地供应面积

  100大中城市住宅类用地成交面积

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  2. 基建

  统计局数据显示,2018年基础设施建设(不含电力)同比增速回落较为明显,四季度增速回落放缓,相对来说,房地产和制造业开发投资同比增速明显好于基建,尤其制造业开发投资同比增速连续数月不断增长,表现可圈可点。

  四季度,发改委加快基建审批力度和速度,批复多城市轨道交通建设,投资金额接近5000亿。

  基础设施建设、房地产和制造业开发投资同比增速

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  3. 机械、汽车和家电

  继2017年机械方面表现抢眼后,2018年机械方面表现依然乐观,挖掘机月度产量全年均实现同比增长态势,二季度产量出现明显回落,但同比增速依然较高,三季度产量再度回升。

  汽车方面,2018年车企总体盈利水平下降,汽车产量自一季度开始逐月下滑,从二季度开始呈现同比负增长,汽车月度产量仅高于2015年,低于2016年和2017年同期水平,汽车行业整体偏弱运行。

  挖掘机月度产量统计

  汽车月度产量统计

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  家电行业来看,2018年前11个月空调产量高于去年同期,同比增长6.62%,家用电冰箱和洗衣机产量均同比减少,其中家用电冰箱同比下滑15.1%,家用洗衣机产量同比下滑8.08%。

  家用电器月度产量统计

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责任编辑:吴化章

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